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下載手機APP 隨著股價(jia)再(zai)度調頭(tou)向下，江蘇恒立液壓(ya)股份(fen)有限公(gong)司(以下簡稱“恒立液壓(ya)”)曾創下的“四年暴(bao)漲1500%”股價(jia)狂飆紀錄正成為前史。
8月24日(ri)，恒立(li)液(ye)壓發(fa)布的中報顯現，公(gong)司2021年(nian)上半年(nian)完成(cheng)(cheng)運(yun)營總(zong)收入52.27億元，同比增(zeng)加51.3%;完成(cheng)(cheng)歸母凈利潤(run)14.1億元，同比增(zeng)加42.87%。恒立(li)液(ye)壓方(fang)面表明，成(cheng)(cheng)績(ji)完成(cheng)(cheng)大(da)幅增(zeng)加的首要原因在于：“受國(guo)內外(wai)下(xia)流(liu)行業持(chi)續(xu)火(huo)爆以及公(gong)司產品(pin)的競爭力不斷(duan)提升影響，公(gong)司產品(pin)出(chu)售完成(cheng)(cheng)大(da)幅增(zeng)加。”
關(guan)于(yu)成(cheng)績表現(xian)，國(guo)泰君安(an)、光大(da)證券、招銀世界等券商(shang)組(zu)織(zhi)當天(tian)紛(fen)繁(fan)發布研報(bao)，給(gei)出了增(zeng)持(chi)評(ping)級(ji)，安(an)全證券則保持(chi)“強烈推薦”評(ping)級(ji)。亮眼的(de)半年報(bao)成(cheng)績和(he)券商(shang)組(zu)織(zhi)增(zeng)持(chi)評(ping)級(ji)并未重塑(su)股票商(shang)場決心。到8月25日(ri)收盤，恒立(li)液壓股價終究定格在94.26元(yuan)，較本年1月8日(ri)創下的(de)上市以來(lai)股價最高點137.66元(yuan)已跌去了40余(yu)元(yuan)。
作為機(ji)(ji)械行業(ye)代表(biao)性(xing)公司之一，恒(heng)立(li)液(ye)壓(ya)成績(ji)和(he)(he)股價正隨(sui)著工(gong)程機(ji)(ji)械周期改變(bian)上下動搖。而在2017年～2021年1月期間，恒(heng)立(li)液(ye)壓(ya)股價累計(ji)漲幅(fu)高達(da)1589%，位列A股同期漲幅(fu)榜的(de)(de)第11位，曾被冠以“機(ji)(ji)械茅臺”和(he)(he)“千億大(da)白馬”的(de)(de)稱謂。
關(guan)于相關(guan)問題，《我國運營報》記者屢(lv)次致電、致函(han)恒立液壓方面，但(dan)到發(fa)稿未獲(huo)進一步回復。
成績亮眼(yan)股價大跌
據了解，恒立液(ye)壓(ya)(ya)是一(yi)家專業出產液(ye)壓(ya)(ya)元件及液(ye)壓(ya)(ya)系統的公司(si)。首要產品涵(han)蓋高(gao)(gao)壓(ya)(ya)油缸、高(gao)(gao)壓(ya)(ya)柱塞泵(beng)、液(ye)壓(ya)(ya)多路閥、工(gong)(gong)業閥和(he)液(ye)壓(ya)(ya)系統等，下(xia)流客(ke)戶(hu)包含美國卡特彼勒(le)、日本神鋼(gang)、日立建機、久保田(tian)建機、三一(yi)、徐工(gong)(gong)、柳工(gong)(gong)、中鐵工(gong)(gong)程(cheng)和(he)鐵建重工(gong)(gong)等主機客(ke)戶(hu)。
本(ben)年(nian)上半年(nian)，公司運營(ying)收入及各項盈(ying)余目(mu)標(biao)均完(wan)成了大幅增加。恒立(li)液壓方面表明(ming)，受國內外下流(liu)行(xing)業持續火爆以及公司產品的競爭力(li)不斷提(ti)升影(ying)響，公司產品出售完(wan)成大幅增加。一起，公司強化內部管理(li)，出售費用(yong)率、管理(li)費用(yong)率較(jiao)去年(nian)同期算(suan)計削減1個百(bai)分(fen)點(dian)。
據公司(si)2021年半年度(du)陳述顯現(xian)，恒立液壓在陳述期內(nei)共出(chu)售(shou)(shou)發掘機(ji)專(zhuan)用油缸47.40萬只，同(tong)比增(zeng)(zeng)加(jia)(jia)44%，完成出(chu)售(shou)(shou)收入19.80億元，同(tong)比增(zeng)(zeng)加(jia)(jia)38%;出(chu)售(shou)(shou)重型裝備用非標準油缸7.88萬只，同(tong)比增(zeng)(zeng)加(jia)(jia)23%，完成出(chu)售(shou)(shou)收入8.45億元，同(tong)比增(zeng)(zeng)加(jia)(jia)46%。
在(zai)業(ye)內人士看來(lai)，恒立液(ye)壓成績大幅度(du)增(zeng)加(jia)或(huo)與我國(guo)(guo)液(ye)壓行(xing)業(ye)商(shang)場規模(mo)快速擴張也有(you)必定聯系。現(xian)在(zai)我國(guo)(guo)已發展(zhan)成為液(ye)壓產品的(de)第二大使用商(shang)場，2019年我國(guo)(guo)液(ye)壓件商(shang)場規模(mo)達(da)736億元，商(shang)場份額約占全球的(de)30%。
但恒(heng)立(li)(li)液壓的股價(jia)卻相對其(qi)成績而言各(ge)走各(ge)路。2021年(nian)(nian)上(shang)(shang)半年(nian)(nian)，恒(heng)立(li)(li)液壓的股價(jia)沖上(shang)(shang)年(nian)(nian)頭的高(gao)值后一路動搖下行，市值曾一度跌破(po)千億元大關，公司股價(jia)近期雖(sui)有所回升，但仍較年(nian)(nian)頭的137.66元高(gao)值跌去了(le)40余元，跌超近30%。
值得注意的(de)是，本年4月(yue)26日公司(si)(si)披露2020年年度陳述(shu)，在公司(si)(si)完成“運營收入78.55億元，同比增加45%”成績的(de)一(yi)起，公司(si)(si)股價(jia)也同樣經歷了一(yi)波大幅下挫的(de)行情。
例(li)如，本年(nian)5月(yue)10日，恒立液壓股(gu)(gu)價(jia)(jia)曾上演“閃崩(beng)”行情，股(gu)(gu)價(jia)(jia)一度跌停。當天，公司股(gu)(gu)價(jia)(jia)收于73.09元(yuan)(yuan)，在短(duan)短(duan)四個月(yue)時間里公司股(gu)(gu)價(jia)(jia)較最高點的(de)131.29元(yuan)(yuan)累計(ji)跌幅超過(guo)44%，股(gu)(gu)價(jia)(jia)近乎腰(yao)斬，總市值也跌破了(le)1000億元(yuan)(yuan)。
有剖析人士以為，這(zhe)一輪(lun)回(hui)調，或(huo)是恒立液壓(ya)的高估(gu)值回(hui)歸，且上游原材料漲價也引發了(le)商場(chang)對本錢上漲的憂(you)(you)慮(lv);別(bie)的，公司下流(liu)的發掘機行業增(zeng)速(su)(su)也出(chu)現了(le)放緩的痕跡，導致(zhi)部分產品出(chu)現了(le)降(jiang)價，商場(chang)憂(you)(you)慮(lv)恒立液壓(ya)能否持續保持高速(su)(su)增(zeng)加，從而出(chu)現了(le)“殺(sha)估(gu)值”的行情。
受困行業周期
據相關研報顯現(xian)，因為恒立液壓下流首要為工程(cheng)機(ji)(ji)械(xie)(xie)主機(ji)(ji)廠(chang)，而工程(cheng)機(ji)(ji)械(xie)(xie)的(de)首要設備平均使(shi)用壽數在10年(nian)左右，其(qi)資本(ben)屬性的(de)疊加壽數較(jiao)長，故行業(ye)景氣出現(xian)必定(ding)的(de)周期性。盡(jin)管(guan)自2018年(nian)起，受凈利潤(run)驅動，工程(cheng)機(ji)(ji)械(xie)(xie)的(de)市值開(kai)端增加，但(dan)本(ben)輪周期內仍(reng)然存在動搖。
而(er)這個(ge)周期性的拐點(dian)或已到來(lai)。據(ju)我國工程機(ji)械(xie)工業(ye)(ye)(ye)協會行(xing)業(ye)(ye)(ye)計算數(shu)據(ju)，2021年1月(yue)歸入計算的26家(jia)主(zhu)機(ji)制(zhi)作企業(ye)(ye)(ye)，合(he)(he)計出售各類發(fa)掘(jue)機(ji)械(xie)產品19601臺(tai)(tai)，同比增(zeng)幅(fu)97.2%。但到5月(yue)底，工程機(ji)械(xie)商場已現頹(tui)勢，以(yi)5月(yue)份為例(li)，上(shang)述(shu)主(zhu)機(ji)制(zhi)作企業(ye)(ye)(ye)合(he)(he)計出售各類發(fa)掘(jue)機(ji)械(xie)產品27220臺(tai)(tai)，同比下降14.3%。
有剖析人士指出，隨著本年國(guo)(guo)內經濟(ji)增加回歸常(chang)態(tai)，完(wan)成增加目標壓力較小，經過基(ji)建托底的必要(yao)性減弱，未來幾個月國(guo)(guo)內工程機械商場銷量增速大(da)概(gai)率將保(bao)持在-15%至-25%的水平區間。
申(shen)萬宏源研究(jiu)院出(chu)具的研究(jiu)陳(chen)述(shu)也以(yi)為，因(yin)為此前我國(guo)基(ji)建地(di)產出(chu)資過熱(re)，對制作業(ye)(ye)信(xin)貸資源形(xing)成(cheng)了擠出(chu)，制作業(ye)(ye)出(chu)資增加的中(zhong)樞也在2008年(nian)之(zhi)后(hou)向基(ji)建和地(di)產出(chu)資轉(zhuan)移，而商(shang)場(chang)預期財政(zheng)政(zheng)策或許(xu)轉(zhuan)向偏(pian)緊(jin)的方向，從而導(dao)致(zhi)基(ji)建增速放緩(huan)，這進一步導(dao)致(zhi)了工(gong)程機械(xie)行(xing)業(ye)(ye)發生傳(chuan)導(dao)效應。在此狀況(kuang)(kuang)下，恒立(li)液壓等工(gong)程機械(xie)制作業(ye)(ye)企業(ye)(ye)受周期影響均出(chu)現出(chu)較為動(dong)搖的狀況(kuang)(kuang)。
值(zhi)得注意的(de)(de)(de)(de)是，在恒立(li)(li)液壓(ya)披露半年(nian)(nian)報(bao)后，盡(jin)管多(duo)個評(ping)級組織給出了(le)“保持(chi)”乃至(zhi)“強烈推(tui)薦”的(de)(de)(de)(de)評(ping)級，但(dan)仍有評(ping)級組織下調(diao)(diao)了(le)對(dui)公司(si)的(de)(de)(de)(de)盈(ying)余(yu)預期。其間，光(guang)大證(zheng)券以為，鑒于原材料價(jia)格(ge)上漲對(dui)利潤率的(de)(de)(de)(de)沖(chong)擊，小(xiao)幅(fu)下調(diao)(diao)了(le)公司(si)2021年(nian)(nian)～2022年(nian)(nian)的(de)(de)(de)(de)凈(jing)利潤猜(cai)(cai)測(ce)目(mu)標;而(er)天風證(zheng)券相關(guan)研報(bao)表明，綜合考慮工程機械的(de)(de)(de)(de)景氣度和(he)恒立(li)(li)液壓(ya)的(de)(de)(de)(de)基本面狀況(kuang)，對(dui)公司(si)未來的(de)(de)(de)(de)盈(ying)余(yu)猜(cai)(cai)測(ce)目(mu)標進行了(le)下調(diao)(diao)，將2021年(nian)(nian)恒立(li)(li)液壓(ya)歸母凈(jing)利潤由(you)此前的(de)(de)(de)(de)29.3億元(yuan)小(xiao)幅(fu)下調(diao)(diao)至(zhi)28.5億元(yuan)。
材料上漲吞噬毛利(li)
盡管(guan)有足夠的流(liu)動性(xing)和高利潤收入，但恒立液壓(ya)在(zai)工(gong)程(cheng)機(ji)械(xie)行業(ye)周期(qi)性(xing)的約束下也略(lve)顯(xian)疲(pi)態。
據(ju)此前《常州日(ri)報(bao)(bao)》報(bao)(bao)導，恒立液(ye)壓使用自(zi)有資(zi)金5億元于2018年出(chu)資(zi)建設(she)新增(zeng)鑄(zhu)件(jian)產能(neng)項目，2019年底(di)悉(xi)數完(wan)工并投產。該(gai)項目還擁有國內(nei)首條全(quan)自(zi)動鐵(tie)水轉(zhuan)運車，能(neng)夠熟練進行各種澆(jiao)鑄(zhu)，真實完(wan)成了“全(quan)范疇(chou)智(zhi)能(neng)制作”的作業閉環。
一起，本(ben)年上半年，鋼材(cai)等大宗商品價(jia)格(ge)動搖較(jiao)大。頗高(gao)的出資(zi)本(ben)錢加上原材(cai)料價(jia)格(ge)上漲，也給恒(heng)立液(ye)壓(ya)新(xin)增的鑄(zhu)件產能事(shi)務帶(dai)來(lai)了不小的壓(ya)力。
據公司(si)2020年年報顯現，恒(heng)立液壓鑄件(jian)(jian)事務當期本錢(qian)較上一年度大(da)增(zeng)119.6%，而毛(mao)利率卻僅有6.22%。恒(heng)立液壓方面表(biao)明，配(pei)件(jian)(jian)及鑄件(jian)(jian)毛(mao)利率下滑較多首(shou)要(yao)是因為鑄件(jian)(jian)二期投入較大(da)，陳述期內產能(neng)未完全開(kai)釋(shi)，本錢(qian)壓力較大(da)。
一起，據公司2021年(nian)半年(nian)報顯(xian)現，恒立液壓新增產能(neng)(neng)的鑄件事務出(chu)售出(chu)庫4.34萬噸，同比增加(jia)66%，其間外銷(xiao)占比37%，較往年(nian)有所下降;鑄造二期(qi)產能(neng)(neng)利用率快速提升，現在(zai)已達到100%，較去年(nian)同期(qi)產能(neng)(neng)提升了(le)177%。
恒立液壓方面對(dui)此表(biao)明，此為內銷需(xu)求快速上(shang)量(liang)占用產能(neng)，公司(si)放棄了部(bu)分外(wai)銷訂單，在2021年公司(si)將力爭完成(cheng)運(yun)營收(shou)入同比(bi)增加15%以上(shang)。
值得注意的(de)是，恒(heng)立液壓子公(gong)司(si)上海立新(xin)液壓有限公(gong)司(si)于2020年12月29日因違反固體廢物管理制(zhi)度(du)遭到上海市閔行區生態(tai)環(huan)境局予以(yi)罰款10.9萬元。
此(ci)外，恒(heng)立液壓(ya)(ya)的(de)股東(dong)也曾(ceng)受到過許多行(xing)政處罰。據天眼查數據顯現(xian)，近年來恒(heng)立液壓(ya)(ya)實際控制人汪立平所控制的(de)多家公(gong)司曾(ceng)被(bei)屢(lv)次列入運營反(fan)常(chang)(chang)，其間恒(heng)立液壓(ya)(ya)的(de)股東(dong)之一、常(chang)(chang)州(zhou)恒(heng)屹智能(neng)裝備有限(xian)公(gong)司曾(ceng)于(yu)2019年7月因未在規定期限(xian)前報送(song)年度陳述而(er)被(bei)常(chang)(chang)州(zhou)市武(wu)進區商場監督管(guan)理局(ju)列入運營反(fan)常(chang)(chang)。
在機(ji)械(xie)(xie)行業(ye)周期性困擾(rao)強壓下，開拓海外(wai)商場成為了(le)恒立(li)液(ye)壓疏解難題的(de)新途徑。據相(xiang)關計(ji)算數據顯現，海外(wai)工程機(ji)械(xie)(xie)商場需求較高，2021年1～7月發掘(jue)機(ji)出(chu)口銷(xiao)量(liang)達到35633臺，同比(bi)增速達104.92%。
而2020年恒(heng)(heng)立(li)液壓的海外(wai)出售收入占到其(qi)總營(ying)收的11.8%，毛利率為39.15%，運(yun)營(ying)收入和運(yun)營(ying)本(ben)錢較上(shang)年度均(jun)有下(xia)降(jiang)，其(qi)間(jian)運(yun)營(ying)本(ben)錢降(jiang)幅較大，較2019年下(xia)降(jiang)近兩(liang)成(cheng)。恒(heng)(heng)立(li)液壓方面在2020年年度陳述中也表明，未來(lai)公(gong)司將加大外(wai)延式并購力度，堅持實(shi)施“全面走出去”戰略。
揭露資料顯(xian)現，自2015年起(qi)，恒立液(ye)壓就開端收購境外(wai)液(ye)壓企業，一起(qi)也開端在(zai)印(yin)度等勞動力相對廉價(jia)的(de)國家和(he)地區(qu)開設工廠以下降本(ben)錢。而(er)2020年恒立液(ye)壓的(de)境外(wai)子(zi)公司也均處(chu)于盈余狀態，其間恒立液(ye)壓收購德國萊茵、日(ri)本(ben)服部等別(bie)離獲(huo)得凈利潤(run)60.38萬元和(he)662.92萬元。
“公司(si)先后(hou)出(chu)資建成了(le)高壓(ya)精(jing)密液(ye)壓(ya)鑄件出(chu)產(chan)基地(di)，液(ye)壓(ya)閥、泵出(chu)產(chan)基地(di)，并經過并購(gou)德國(guo)(guo)茵萊等企業，在美國(guo)(guo)芝(zhi)加哥、日本(ben)東京新設公司(si)等方(fang)式進行海外商(shang)(shang)場的拓展和布局，致(zhi)力成為具有世界影(ying)響力高端液(ye)壓(ya)成套設備的提(ti)供(gong)(gong)商(shang)(shang)以及液(ye)壓(ya)技術(shu)計(ji)劃的提(ti)供(gong)(gong)商(shang)(shang)。”恒立液(ye)壓(ya)方(fang)面表(biao)明(ming)。
(本文轉載自(zi)我國運營報)
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恒立液壓(ya) 工程機械
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